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2012年9月份铝走势预测
来源:中国压铸模具网  阅读次数:516  时间:2012-09-07  
 

 

  宏观方面:我们认为希腊将来必须遵守协议,坚持改革,否则将面临援助终止的危险;西班牙终将获得欧洲援助;美国近期经济数据不错,但是推出QE3的可能性不大;国内经济数据疲软,下行风险不减。

  基本面方面:印尼的矿产新政执行严格,国内铝土矿进口量锐减;氧化铝、电解铝原料成本将会上升;“补贴电价”使得电解铝的供给将仍然持续保持较大的压力;沪铝库存回涨,铝材产量增长减缓;地产市场仍在调控,对电解铝的超强消化能力恐难以再现;汽车市场将逐步回暖,缓慢复苏。

  综上所述,我们认为9月份沪铝指数将止跌企稳,维持震荡态势,正当区间15200-15700。正如8月月报所言,沪铝指数突破了5月以来上方的压制线,表明15200一下的支撑还是可以信赖,多单在15300一下区域建仓比较安全;沪铝上方第一压力位15500,第二压力位15700,如遇短期利好消息,在15500-15700区间尝试空单比较适宜。

  行情回顾

  全球经济前景依然脆弱,但美国7月经济数据强劲,经济复苏趋势有所抬头,加之QE3预期升温,支撑了金属上行;欧债方面,由于德国的反对,欧央行迟迟未能达成西班牙救助协议;中国经济依然疲弱,并未呈现出止跌企稳的趋势。总体来说,8月宏观面多空交织,伦铝、沪铝8月以震荡走势为主。

  伦铝8月份走势在1830-1920区间箱形震荡,并且从盘面来看,伦铝上行有加仓迹象,表明市场有所改善,不像前期那么悲观。

  沪铝8月在15200-15500区间震荡,向上突破了5月份以来的上轨线压制,表明15200一线的支撑短期还是可以信赖。沪铝上方第一压力位15500,第二压力位15650一线。

 

 

图1:LME铝03走势图2:沪铝指数走势
资料来源:文华财经广发期货发展研究中心

  行情分析宏观分析欧债危机:希腊、西班牙仍是主角

  希腊方面:根据救助协议,希腊在未来两年(2013年和2014年)要进行一项总额为115亿欧元的财政紧缩改革。而在目前的情况下,希腊国内经济萎缩,财政入不敷出,短期内财政改革将使得国内经济更加雪上加霜。希腊总理萨马拉斯为延长希腊金融改革的期限而赴德、法斡旋,结果却是碰了一鼻子灰。默克尔虽然表态支持希腊留在欧元区,但是拒绝延长希腊改革的期限,拒绝重新谈判希腊的救助计划,并且敦促希腊继续推进改革;并称在9月初“三驾马车”的评估报告出炉之后,再对希腊的情况做出判断。更是有消息称德国财政部可能要求希腊“临时”退出欧元区,并且正在研究希腊退出欧元区的成本。从目前的消息来看,德国与希腊希腊的分歧正在加大,德国对于希腊的反反复复已经觉得厌烦,如果不继续推进原定的改革计划,那么援助就将停止,希腊并不存在多少斡旋的空间。

  西班牙方面:目前西班牙国内危机重重,国债收益率走高,政府已经很难在国债市场持续融资;房地产价格暴跌,银行业坏账高企;地方政府财政入不敷出,不断向中央政府求助。投资者对于西班牙靠自身走出困境的信心全无。目前,西班牙和欧盟就其国内的银行业救助方案正在谈判,西班牙政府对其自身的主权债务援助也持有的更为“开放”的态度。而与此呼应,近期欧盟、德国领导人也频频表态支持援助西班牙,后期一旦双方条件谈拢,欧盟驰援西班牙将是大概率事件。

 

 

图3:欧盟主要国家十年期国债收益率
资料来源: 广发期货发展研究中心

  美国经济回暖加速、QE3预期增强

  美国近期经济数据不错,7月非农就业人口增加16.3万人,大幅好于预期的增长10万人;芝加哥PMI指数升至53.7,好于预期的52.5,亦好于上月52.9,创下4月以来的最高水平; 7月消费者信心指数65.9,高于预期的61.5;房地产方面:成屋销售数据增长2.3%,新屋销售年化数据37.2万户,好于预期的36.5万户;营建许可总数修正值为81.1万户,而去年同期只有59.7万户;耐用品订单增长4.2%,而预期只有2.4%。宏观经济数据的全面走强表明美国经济复苏的基础还是比较牢固,经济复苏在短时间内或将可以持续。

  关于美国经济另外一个重要的话题就是到底有没有QE3.7月底FOMC议息会议的声明对QE3只字未提,而月末是FMOC的会议纪要显示,美联储内部支持额外宽松的官员从“a few”变为“many”,向市场释放了出了强烈的宽松信号;而随后曝光的伯南克信件显示,伯南克在信件中为美联储为支持经济而采取的行动辩护,并表示美联储有空间做得更多,更加推涨了市场对QE3的预期。但是,不管是美联储的声明也好、会议纪要也好、伯南克的信件也好,美联储的QE3政策是基于美国经济走弱,美联储为了保证经济增长的货币政策,如果美国经济数据,特别是非农数据持续走强,而QE3就显得并无必要。

  中国经济未企稳,下行风险仍在

  中国经济并未如前期所预期的那样在第三季度止跌企稳,经济困难可能还要持续一段时间。7月经济数据除了CPI继续回落至1.8%,符合预期以外,其他数据基本上全部走;信贷数据惨淡,新增人民币贷款仅为5401亿元,远低于市场普遍预期的7000亿人民币,并且中长期贷款需求不足,贷款结构亦欠佳,凸显出投资需求不足;7月消费品零售总额同比增长13.1%,低于上期值13.7%,亦低于去年同期值17.2%;8月汇丰PMI初值仅为47.8,创下9个月新低,国内制造业仍在挣扎;7月用电量、发电量均处同比增长仅为4.5%和2.1%,均处于历史低位。

  温家宝总理8月在浙江、广东调研时曾多次表示,目前经济趋稳的基础还不牢固,经济困难可能还会持续一段时间,表明目前保增长的任务还是比较艰巨,后期可能仍有保增长的政策出台。货币政策方面,CPI虽然走低,但是之前预期的降准并未有如期出现,这可能是前期降准降息之后,信贷数据并未出现明显的增长,货币政策的放松对经济的提振并不明显。取而代之,央行采取的是天量逆回购,以短期的货币投放代替降准。房地产方面,房价有反弹趋势,全国70个大中城市中,7月一手房房价环比上涨的城市有50个,但涨幅均未超过0.7%;此前国务院派出的16个城市的地产督查团成员陆续回京,近期可能有房产调控的新政出台,从目前各部委官员的口风来看,地产从紧调控的政策恐怕难以放松。

  基本面分析印尼矿产新政使得我国铝土矿进口量锐减

  我国电解铝产量巨大,铝土矿供给严重不足。目前我国一年要消耗7000多万吨铝土矿,其中有超过40%的铝土矿从印尼进口,所以我国铝土矿的供给受印尼的影响极大。印尼从今年5月开始实行新政,2014年彻底限制本国未经加工的铝土矿出口,而在这之前,铝土矿出口量实行配额制,并且征收20%的关税。印尼的这一政策极大的限制我国铝土矿的进口。从7月的进口数据来看,我国7月份的铝土矿进口量为138.5万吨,仅为5月份峰值的22.1%,其中从印尼进口量为21.2万吨,虽然环比增长了13%,但是仅为今年5月峰值3.8%。由此可见,印尼此次矿产新政并未如前期政策那样反复,执行的情况还是得到了保障。

 

 

图4:电解铝上游原料进口量 (单位:吨)
资料来源: 广发期货发展研究中心

  电解铝产量难减

  电解铝的供给压力持续保持高位。最新的数据显示,7月全国电解铝产量167.14万吨,虽稍低于6月168.5万吨的历史高位,但是已经是连续第三个月处于160万吨以上。1-7月份全国电解铝产量1130.27万吨,同比增长了9.88%。分地区来看,实行补贴电价省份电解铝产量持续保持高位,其中河南电解铝单月产量继续保持30万吨高位,环比增长12.1%。而目前电解铝现货价格在期货价格走低的情况下,仍然保持贴水,表明电解铝供应充足,现货难以对期货价格形成支撑。

 

 

图5:中国电解铝产量(单位:万吨)
资料来源: 广发期货发展研究中心

  电解铝库存增加铝材需求增长放缓

  上半年金属下游行业消费暗淡,中国经济增速放缓是的对电解铝的需求锐减。从库存来看,沪铝库存重新回到36万吨年初高位,去年同期库存只有17万吨。目前7月正处于铝材需求的淡季,再加之国内经济增长放缓,地产行业处于深度调控,铝材寻求不振。7月份单月铝材产量250.2万吨,同比虽有增长14.14%,不到去年同期增长率的一半;另外受季节因素影响,铝材产量环比也萎缩了了8.3%。

 

 

图6:上期所电解铝库存(单位:吨) 图7:中国铝材产量 (单位:万吨)
资料来源: 广发期货发展研究中心

  电解铝生产如火如荼,但是下游的消费却明显乏力。

  电解铝消费最大的下游产业,房地产行业投资增速在持续放缓。根据统计局的数据,今年1-7月房地产开发累计完成额为3.68万亿元,虽然同比仍有增长15.40%,但是增速相对于上月进一步降低;其中住宅投资增速减缓尤为明显,1-7月份累计完成投资额2.52万亿元,增速仅为10.70%,去年同期这一数据为36.4%。地产投资虽然在减缓,但是在地产销售方面却出现了回暖迹象,商品房销售面积同比萎缩的空间在缩小,今年1-2月份的商品房销售面积同比萎缩了14%,但是到现在1-7月份商品房销售面积却同比萎缩只有6.6%,表明商品房交易较于前期更加活跃。这是因为在宏观货币宽松,特别是央行两次降息的刺激下,市场的流动性改善,房价继续下降的预期降低,刚需入市,支撑了楼市的买盘。对于地产行业而言,宏观经济的大环境虽有改善,但是地产依然是政府调控的重点,国务院派出的16个城市的地产督查团成员陆续回京,下一阶段地产行业调控的政策或要出台,从目前中央的声明和前期政策来看,调控或将更加严格。地产增长放缓的预期没有变化,地产行业的投资恐将进一步减缓,前两年出现的地产行业对电解铝强有力的吸收、消化局面,今年将难以再现。

 

 

图8:中国房地产行业数据
资料来源: 广发期货发展研究中心

  与房地产行业的增速持续放缓相比,汽车行业将实现缓慢复苏。中汽协的最新数据显示,1-7月份我国汽车累计产量为1096.87万辆,同比增长4.84%;销量为1097.94万辆,同比增长3.56%。单月来看,7月份我国汽车产量143.7万辆,同比增长10.03%;销量为137.9万辆,同比增长8.16%。下半年我国保增长任务仍然艰巨,在房地产行业调控不能放松的情况下,鼓励节能汽车市场的消费将是政府保增长的一张重要手牌。

 

 

图9:中国汽车产销量(单位:万辆)
资料来源: 广发期货发展研究中心

  行情展望

  宏观方面:我们认为希腊将来必须遵守协议,坚持改革,否则将面临援助终止的危险;西班牙终将获得欧洲援助;美国近期经济数据不错,但是推出QE3的可能性不大;国内经济数据疲软,下行风险不减。

  基本面方面:印尼的矿产新政执行严格,国内铝土矿进口量锐减;氧化铝、电解铝原料成本将会上升;“补贴电价”使得电解铝的供给将仍然持续保持较大的压力;沪铝库存回涨,铝材产量增长减缓;地产市场仍在调控,对电解铝的超强消化能力恐难以再现;汽车市场将逐步回暖,缓慢复苏。

  综上所述,我们认为9月份沪铝指数将止跌企稳,维持震荡态势,正当区间15200-15700。正如8月月报所言,沪铝指数突破了5月以来上方的压制线,表明15200一下的支撑还是可以信赖,多单在15300一下区域建仓比较安全;沪铝上方第一压力位15500,第二压力位15700,如遇短期利好消息,在15500-15700区间尝试空单比较适宜。

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