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工程机械:基础建设拉动行业需求
来源:  阅读次数:1085  时间:2009-03-29  
 

  在经历了08年四季度的大幅调整之后,09年一季度受季节因素和国家大规模基建投资的影响,各类产品销量环比增速较高。从目前经济发展态势来看,货币政策宽松,拓展了行业发展空间;固定资产投资增速超出市场预期,累计同比增速达到26.5%。预计国家对基础设施建设的投资力度将持续加大,政策性需求仍将继续主导内需,对工程机械相关产品的拉动在二季度会进一步显现。

  增长空间有限,子行业景气分化加剧

  工程机械保有量在08年底突破250万台,其中建筑机械保有量突破180万台,庞大的设备保有量将制约销量反弹空间;全球经济危机尚未见底,出口需求依然低迷,未有明显好转迹象。各子行业中景气度较好的是旋挖钻机、起重机和挖掘机;推土机、混凝土机械次之;装载机、叉车等较差。

  投资策略

  我们对工程机械行业的总体判断是:1、大规模基础设施投资对行业的拉动效果开始显现,基本可以确认最差情况已经过去;2、工程机械行业是机械行业中最具国际竞争力的子行业之一,随着欧美等发达国家经济基本面好转,出口将有所好转;3、政策性需求将主导内需;4、在经历了去库存化以后,行业产能过剩的矛盾将会显现;5、工程机械将告别高增长时代,2009年销量大幅反弹的可能性较小,预计行业销量增速在0%~10%之间;6、二季度环比增长光环褪色,对政策的预期将决定行业估值水平。

  基于以上判断,我们认为09年工程机械行业在增速明显放缓,且未来前景尚存在诸多不确定因素的情况下,目前行业平均动态市盈率为20倍,估值水平比较合理。因此,给予“持有”的投资评级。

 
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